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一周宏觀觀察:為什么2019年美元指數不會太弱?

2019-01-18 16:11 來源:約牛財經

  一周宏觀觀察:為什么2019年美元指數不會太弱?

  本周國外宏觀經濟觀察

  平安觀點: 當前市場上大多數分析師認為,在經濟增速下滑、加息預期調降與美元指數已長期上行的背景下,2019 年美元指數將會顯著下行。我們認為上述觀點雖有合理之處,但可能忽視了匯率受相對基本面決定以及美元避險屬性兩個特征事實。

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  通過回顧歷史,我們發現四大經驗——

  ①美元周期的拐點通常滯后于聯邦基金利率的拐點;

  ②通常在美國股市動蕩之時,美元指數表現都不會太差;

  ③通常在全球不確定性加劇的背景下,美元指數的表現都比較強勁;

  ④美元指數的表現與全球經濟增速大致呈現反向關系。在聯邦基金利率尚未到達轉折點、美股波動性可能繼續加大、全球經濟政策不確定性仍在高位、全球經濟增速再度下行的背景下,美元指數出現單邊大幅下行的概率較低。

  此外,考慮到美元指數中美元對歐元的權重最高,而歐洲經濟與金融市場在 2019 年的表現不容樂觀。而在 2017 年與 2018 年,主導美元指數變動的雙邊匯率都是美元兌歐元匯率。

  因此,我們認為,2019 年美元指數很可能會在 95 一線呈現雙向盤整。這進一步意味著,其一,全球大宗商品與黃金在計價貨幣層面面臨的壓力要比 2018 年寬松,但也未必會反轉;其二,人民幣匯率所面臨的外部貶值壓力要比 2018 年更低,但也未必會反轉。

  “一周宏觀觀察”每周五更新,通過對一周國內外大事件梳理帶你了解當下的經濟環境,敬請期待。


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